中国快时尚零售商希音（Shein）获得中国证监会批准在香港上市，此前该公司在纽约和伦敦的上市尝试均告失败。希音曾长期淡化其中国背景，但近期公开强调与中国供应链的联系。此次上市申请文件显示，这家在线快时尚零售商面临成本上升、增长放缓和主要市场监管压力加剧的局面。希音2025年营收为418亿美元，同比增长8%，较前一年20.7%的增速明显放缓。2026年第一季度，由于美国取消对小包裹的进口免税政策，以及公司计入一笔大额一次性会计费用，希音转为亏损9900万美元。
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希音的估值已从2022年融资时的近1000亿美元大幅缩水。据彭博社报道，该公司正面临将估值压至300亿美元的压力，这一数字远低于2024年的640亿美元。希音以销售5美元连衣裙和10美元牛仔裤闻名，业务覆盖约160个国家。其上市申请文件显示，公司正从高速增长的科技驱动型快时尚平台，向增长放缓、利润率承压的成熟全球服装零售商转型。
市场数据显示，希音的增长放缓不仅源于关税影响。在美国服装、配饰和鞋类市场，希音的市场份额在2025年第一季度达到约5%的峰值，随后同比转为负增长，2026年继续下滑。在英国市场，希音的市场份额达到创纪录的7.5%，但同比增幅从2025年上半年的约1.8个百分点降至基本为零。客户结构也在变化：美国市场18至34岁年轻消费者的份额下降最快，而55岁以上消费者的份额仍在增加。两年前推动希音在美国崛起的25岁以下消费者已转为略微负增长。
竞争对手已采取希音难以复制的策略。Temu转向本地卖家，通过批量进口库存并以标准关税清关。希音则难以实现库存本地化，因为其超快时尚模式要求每天推出数千种新设计，并仅从中国按需发货。此外，欧盟本月对低价值进口商品征收每件3欧元的费用，希音和Temu已暂停在欧洲的大部分广告支出。欧洲市场去年贡献了希音约三分之一的收入。
希音创始人许仰天在2026年2月首次公开露面时承诺“继续扎根广东”，计划在该省投资超过100亿元人民币（约14亿美元）建设“智能供应链系统”。希音总部于2022年从南京迁至新加坡，此前曾试图在西方交易所上市，但北京因其中国供应链风险披露问题阻止了其伦敦招股说明书。