有色金属

2026年2月，深交所发布优化再融资一揽子措施，支持绿色项目融资。2025年，十部门联合发布的《铝产业高质量发展实施方案》明确，到2027年电解铝行业清洁能源使用比例超过30%，2030年达到50%以上。针对山东等传统产能区，监管要求2025年绿电消费比例不低于26.2%，2026年提升至28.3%。

全球电解铝供应格局持续调整。2026年以来，中东冲突导致当地超过220万吨电解铝产能减产。受高电价与碳关税压力影响，欧盟原铝产量下降，2025年欧盟原铝产量约120万吨，较2005年下降近60%。截至2025年底，中国电解铝建成年产能4483万吨，接近4500万吨产能天花板；2025年产量4423万吨，低于消费量约211万吨。

宏桥控股此前已在云南省文山壮族苗族自治州建成绿色铝产业集群。截至2025年底，公司累计向云南产区搬迁电解铝产能217.6万吨。本次募投项目中，云南文山风光发电项目采用风电为主、光伏为辅的开发模式，与当地水电资源形成多能互补供电体系。云南水电出力与雨季高度绑定，5至10月丰水期电价较低，11月至次年4月枯水期电力供应紧张。风电出力集中在夜间和冬季，光伏出力集中在白天和夏季，可与水电丰枯周期形成互补。

电解铝成本中电力占比超过40%，综合电价每波动1分钱，吨铝成本对应波动约130元至150元。宏桥控股在山东生产基地时期建有自备电厂，此次在云南投建风光水多能互补项目后，新能源项目紧邻生产基地，可减少输电损耗，并为新能源提供稳定负荷。项目建成后，将降低公司碳排放强度，完善绿色低碳认证体系。

山东绿电直连项目落地后，将逐步替代公司向关联方采购火电的份额，降低关联交易规模与频率。宏桥控股当前A股总股本130.31亿股，控股股东及其一致行动人合计持股88.99%，流通A股11.36亿股，占总股本比例为8.72%。本次非公开发行将引入外部资本，扩大总股本并提升流通股比例。

2025年，宏桥控股实现营收1567.2亿元，同比增长4.2%；归母净利润178.6亿元，同比增长3.7%。

分红方面，宏桥控股港股母公司长期维持50%以上的分红水平。2025年末完成重组后，公司已推出特别分红。