2026年1月黄金ETF月内最高涨超20%白银最高单月涨60%后大幅回撤；7月全球科技股剧烈回调费城半导体指数重挫20.66%市值蒸发约2.2万亿美元，随后微软亚马逊Alphabet财报显示云业务强劲增长资本开支上调

2026年以来，全球资产价格波动剧烈。1月黄金ETF月内最高涨幅超过20%，白银单月最高上涨60%，创近40年来最佳历史表现。随后白银从1月29日高点121.64美元跌至30日盘中低点77.72美元，最大回撤约36%，创有记录以来最大单日跌幅。科技板块在上半年领涨全球主要指数，韩国、台湾、日本及费城半导体指数等半导体占比较高的市场表现突出，中国创业板指中的光模块、PCB方向以及科创50中的设备代工方向涨幅显著。

7月市场走势急转直下。费城半导体指数重挫20.66%，韩国KOSPI下跌22.19%，创业板与科创50分别下跌23.00%和25.90%。费城半导体指数在22个交易日内每日日内波幅均达到2%以上，单月下跌约21%，市值蒸发约2.2万亿美元，60日历史波动率升至约66%。科创50创发布以来最大单月跌幅，创业板指单月跌幅为历史第二。市场波动源于多重因素叠加：云厂商资本开支担忧、美元汇率压力以及韩国杠杆ETF集中去杠杆。7月韩国市场两倍做多ETF产品数量一度增至13个，随后买入门槛提高、总规模大幅缩水。

近期多项因素出现缓解。6月美国PCE价格指数年化上涨5.1%，核心PCE上涨3.4%。微软、Alphabet、亚马逊和Meta相继发布财报。亚马逊AWS收入增长37%至422亿美元，创18个季度最快增速，营业利润166亿美元，全年资本开支计划上调至约2200亿美元。Alphabet二季度Google Cloud收入248亿美元，同比增长82%，云业务营业利润88亿美元，单季资本开支449亿美元，2026年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元。云业务收入与利润增长显示AI投入能够产生回报，但巨额投入使部分公司季度自由现金流转负。

高盛Prime Book数据显示，截至7月30日当周，对冲基金对美国科技股的净买入创2022年12月以来最高，为至少五年来第三大单周买入量，连续四个交易日净买入科技七巨头。7月恒生指数和恒生科技领涨全球，港股AI板块以云厂商和AI应用为主，A股以AI硬件为主。