越疆科技创业板IPO过会拟募资12亿元，2026年上半年营收3.16亿元亏损1.06亿元

深圳市越疆科技股份有限公司（02432.HK）由刘培超于2015年创立，为国内协作机器人企业。公司2024年12月在港股上市，2026年7月22日在深交所创业板IPO过会，为大湾区首单H股回A项目，拟募资12亿元，投向人形、多足具身智能机器人研发与产线建设。截至2026年9月，公司材料尚未提交证监会注册。作为对比，宇树科技从科创板受理到注册用时104天，其上市以来股价较上市首日高位下跌约一半。

2023年至2025年，越疆科技营业收入分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，复合增速约31.13%。同期归母净利润分别亏损1.03亿元、0.96亿元和0.84亿元，连续三年亏损，累计亏损超过2.8亿元。截至2026年6月末，公司自成立以来尚未实现年度归母净利润转正，累计未弥补亏损约3.45亿元。2026年上半年，公司实现营业收入3.16亿元，归母净利润亏损1.06亿元，亏损额同比增幅超过150%。

国产协作机器人行业竞争持续加剧。越疆科技主力六轴协作机器人销售均价近两年由5.66万元降至3.82万元，累计降幅32.5%。公司综合毛利率维持在46%至48%的水平。2023年至2025年，公司经营活动现金流分别为-1.58亿元、-0.92亿元和-0.43亿元，长期呈现净流出。

2024年港股上市时，越疆科技向全球发行4000万股H股。2025年7月完成第一次配售，募资净额约10.22亿港元；2025年11月完成第二次配售，募资净额约7.71亿港元。港股IPO融资净额与两次配售净额合计约24.74亿港元。A股招股说明书显示，2025年末公司货币资金约22亿元人民币，其他流动资产2亿元，合计流动性类现金资产超过24亿元。现金流量表显示，2025年公司投资活动支付的现金超过25亿元，公司解释称主要系将暂时闲置资金用于购买定期存款所致；同期收回投资的现金超过7亿元。

在公司2026年7月22日过会时使用的最新版创业板IPO招股说明书中，未见关于上述产业链投资收购进展的披露。此次A股拟募资金投向为：多足机器人5.5亿元，人形机器人2.5亿元，营销体系1亿元，补充流动资金3亿元。交易所问询时，保荐机构论证两者投向侧重点不同：港股资金更多用于协作机器人、海外业务，A股资金集中投入人形、多足的产线与专项研发。

2024年公司港股最终发行价为18.80港元/股，2025年7月第一次配售配售价为54.3港元/股，2025年11月第二次配售配售价为46.8港元/股。港股上市首日表现平淡，此后股价最高升至83.8港元，较发行价涨幅345.7%。2026年9月18日早盘，公司股价在21.3港元一线震荡，市值约93亿港元，较历史高点回撤约75%。港股两轮配售的资金方与二级市场高位买入者目前均面临浮亏。