热联集团再次递表港交所 2025年收入2704.79亿元 净利润14.35亿元

杭州热联集团股份有限公司于2026年8月11日向港交所递交上市申请，中金公司担任保荐人。该公司成立于2001年，2009年改制为股份有限公司，总部位于浙江杭州，由杭州市国资委实际控制。本次发行前，杭实集团、浙江联煜及其相关持股平台和自然人股东合计控制公司股东大会约95.70%的投票权。

热联集团是一家大宗商品产业服务商及交易商，采购及销售逾294种实物商品，包括黑色金属及原材料、化工品类、有色金属及其他品类。公司已建立全球化的业务版图，目前在17个国家及地区设有附属公司及办事处，过去几年在超过80个国家及地区开展贸易活动。公司通常将衍生工具（主要为期货合约）应用于大部分的现货商品交易中，以形成基差交易方式。公司主要透过国内贸易、进口贸易、出口贸易和三国贸易四种模式开展大宗商品贸易业务。

2023年、2024年、2025年、2026年1-5月，公司收入分别为2521.32亿元、2706.3亿元、2704.79亿元、1104.93亿元；同期净利润分别为10.32亿元、14.31亿元、14.35亿元、5.54亿元。报告期内，公司毛利率分别为0.9%、0.7%、0.6%、1.9%，净资产收益率分别为13.4%、15.9%、16.4%及8.0%。2025年，黑色金属及原材料的收入占比为54.8%，其中钢材和铁矿石分别占到38.6%和13%；化工品类的收入占比为37.5%，其中聚酯和芳烃分别占11.1%和10.5%；有色金属和其他品类产品的收入占比分别为5.8%和1.9%。

公司供应商主要包括大型钢铁厂、采矿公司、焦化厂、化工制造商及主要大宗商品贸易公司，客户主要包括贸易公司及各行各业的公司。2025年面向贸易公司的销售收入占比为72.7%。截至2026年5月底，公司共有191名专注于行业研究的员工，其中约有74%拥有硕士及以上学位。报告期内，公司交易的大宗商品种类数量由2023年的234种增加至2026年1-5月的294种以上，总交易量由2023年的9630万吨增加至2025年的1.42亿吨。

报告期内，公司库存余额持续增长，已从2023年底的约114亿元增至2026年5月的近210亿元。公司贸易应收款项及应收票据余额分别约为51.43亿元、63.99亿元、55.85亿元和63.90亿元，确认的贸易应收款项及票据减值准备分别约为5.70亿元、3.89亿元、4.61亿元和5.12亿元。2024年、2025年、2026年1-5月，公司经营活动现金分别净流出约18.76亿元、48.22亿元、22.69亿元，现金流出的主要原因均是存货增加、预付款项及其他资产增加所占用的资金。公司于2023年、2024年、2025年分别宣派股息约7.47亿元、6.50亿元和5.73亿元，2026年前五个月未宣派股息。

大宗商品是指可进入流通领域但非零售环节，具有商品属性，用于工农业生产与消费的大批量买卖的物质商品，主要包括黑色金属及原材料、化工品类、有色金属和其他品类。大宗商品产业服务是指为客户提供围绕大宗商品交易的物流、仓储、配送以及其他配套服务。大宗商品交易是指通过行业研究与市场分析，识别因时间错配或供需失衡等因素而产生的市场机遇，进行大宗商品买卖以实现自身盈利。

亚洲市场大宗商品交易量由2021年的263亿吨增加至2025年的277亿吨，此期间的复合年增长率为1.3%。2025年，在亚洲市场，按大宗商品交易量排名的前五大公司合计占市场份额为4.5%，按大宗商品销售收入排名的前五大公司合计占市场份额为5.8%。在中国市场，按2025年贸易量及销售收入计，热联集团是中国第五大大宗商品产业服务商及交易商，市场份额分别为0.9%及0.8%。