2026年上半年会稽山营收8.53亿元首超古越龙山，净利润增长37.04%，古越龙山营收下滑11.89%

国内白酒行业持续处于深度调整态势，20余家A股白酒上市公司半年报营收、净利润同比双双下滑。相比之下，黄酒行业两家头部上市公司古越龙山、会稽山净利润均实现同比正增长，但竞争格局出现变化。上半年，会稽山实现营收、利润双增长，营收规模半年度首度超过古越龙山；古越龙山营收同比下滑，盈利质量承压。

从2026年半年报核心财务数据来看，黄酒行业维持双寡头竞争格局，但两家企业经营表现出现明显分化。会稽山上半年完成营业收入8.53亿元，同比增长4.43%；净利润1.29亿元，同比增长37.04%；扣非净利润1.04亿元，同比增长16.77%。经营现金流净额4263.09万元，实现由负转正。受淡季动销放缓等因素影响，第二季度单季扣非净利润出现小幅亏损。产品结构方面，会稽山中高端黄酒收入5.95亿元，同比增长14.17%，成为核心营收与利润支柱。区域市场呈现分化态势，浙江市场收入同比下滑9.85%，省外市场保持高速增长。

古越龙山上半年经营承压明显。半年度实现营业收入7.87亿元，同比下滑11.89%，营收规模被会稽山反超；实现净利润9155.64万元，微增1.38%；扣非净利润5268.60万元，同比下滑34.94%。分品类来看，中高档酒收入5.60亿元，同比下滑9.92%；普通酒收入2.13亿元，同比下滑17.29%。现金流压力较为突出，2026年上半年经营活动现金流净额为-3.1亿元，同比大幅下降106.85%。第二季度单季营收同比下滑超过30%，核心经营利润转负。

两家企业均将产品高端化作为核心战略，但路径存在差异。古越龙山依托品牌底蕴和原酒储备深耕高端赛道，通过控量稳价、配额销售模式维护高端产品价格体系，同时以全国品鉴馆为载体推进全国化布局。会稽山通过加码高毛利中高端产品、出清低效低端业务提升整体盈利水平，省外市场高速增长，但浙江本土市场持续下滑，省外市场基数偏低，尚未形成规模化营收支撑；年轻化创新产品仍处于市场培育期。黄酒行业整体体量偏小，存在消费场景单一、区域属性强、季节性销售特征显著等特点。