贵州茅台上半年营收922.78亿元增1.3%，归母净利润445.17亿元降1.95%，二季度营收净利双降

8月21日，贵州茅台召开2026年半年度业绩说明会。公司董事王莉（代行总经理职责）表示，价格由市场决定，价格调整受市场供需变化影响。2026年以来，茅台价格调整遵循“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”原则，先后进行五次价格调整，建立了以市场需求为驱动的消费侧和供给侧价格体系框架，以及动态价格调整机制，形成以真实消费需求为导向的贵州茅台酒全系产品吨酒综合单价，推动茅台酒销售价格接轨市场真实成交价格。董事长陈华表示，2026年以来，公司建立和完善上述动态价格调整机制，产品零售价格已接轨市场零售价。目前，茅台酒主力产品在“i茅台”对社会开放销售，全系产品在全国43家自营店向社会开放销售，适配真实消费、防止中间炒作的价格体系和机制已搭建完成。

业绩说明会上，公司披露了2026年上半年财务数据：营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。其中，第二季度单季营业总收入同比下降5.23%，归母净利润同比下降6.9%。关于上半年“增收不增利”，公司表示，2025年底行业深度调整、消费需求疲软，公司于2026年开启以消费者为中心、以市场需求为驱动的市场化改革。目前总体市场销售形势稳定，产品价格体系稳定，茅台酒及酱香系列酒销量均呈现增长，营业收入稳中略有增长。公司认为改革转型取得一定成效，业绩阶段性波动属正常现象。

针对上半年茅台酒基酒产量下降，公司回应称，2026年上半年茅台酒基酒产量为4.1万吨，较2025年同期的4.37万吨减少约0.27万吨。这一变化属于生产作业进度不同带来的阶段性统计差异，贵州茅台酒生产遵循“顺天应时”的传统酿造节律，每年度制酒投料时间不完全一致，后续全年累计产量不会受此影响。

关于系列酒板块，2026年上半年，贵州茅台酱香酒营销有限公司营收为126.61亿元，同比减少7.41%；净利润27.11亿元，同比减少27.84%。公司表示，2026年打破“压货冲量”增长惯性，切换至“以动销定投放”模式。一季度系列酒销量和营收同比增长，二季度进入行业淡季，公司主动精准调控，终端动销同比增长，渠道库存和存销比处于健康区间。截至目前，茅台1935酒渠道商合同执行计划已超80%，终端动销良好。后续将根据市场形势合理使用剩余计划量，调整市场政策，加大面向终端消费的市场费用投入，取消低于合同价销售的渠道商销售激励政策，强化费用审核。

关于股东回报和市值管理，董事长陈华表示，公司严格按照《关于2024-2026年度现金分红回报规划》实施现金分红，中期现金分红方案按惯例在四季度审议并披露。目前，公司正系统制订未来三年（2027-2029年）市值管理整体方案，内容包括持续提升价值创造能力，严守信息披露原则，依法依规使用市值管理工具组合，以及与投资者保持常态化沟通等。