多家上市券商下半年密集推进股份回购，单家金额多集中于1亿至2亿元，注销式回购增多

截至8月19日，下半年已有国金证券、华安证券、国联民生、华创云信、长江证券等多家上市券商披露或推进股份回购方案，单家回购金额多集中于1亿元至2亿元区间。红塔证券、中泰证券等董事长或股东亦提议回购，参与回购的券商队伍明显扩容。与以往回购多用于股权激励或员工持股不同，本轮回购中“注销式回购”显著增多，红塔证券、中泰证券明确将回购股份用于减少注册资本，国联民生设置回购完成后三年内未处置即注销的条款，华创云信在启动市值维护类回购的同时，拟注销历史回购库存股3035万股。

从已披露方案看，本轮券商回购呈现中型券商集中参与的特征。国金证券拟回购1.5亿元至3亿元，用于维护公司价值及股东权益；华安证券、国联民生、华创云信、长江证券等计划回购金额多为1亿元至2亿元；红塔证券董事长提议回购5000万元至1亿元股份并用于减少注册资本。部分公司已进入实质执行阶段，截至最新公告日，国金证券累计回购约1.50亿元，占公告回购总资金比例约50.01%；华安证券累计回购8416.79万元，占公告回购总资金比例约42.08%；华创云信首次回购309.63万元，占公告回购总资金比例约1.55%。

回购用途决定财务效果。若回购股份用于员工持股或股权激励，更多体现为中长期激励安排；若作为库存股用于后续处置，短期财务指标影响有限；若回购后注销并减少注册资本，则会直接减少总股本。在净利润等条件不变的情况下，每股收益、每股净资产等指标会出现相应增厚。国联民生拟将回购股份用于维护公司价值及股东权益，并设置“回购完成后三年内未处置则注销”的安排；华创云信此次回购属于市值维护类回购，同步公告拟注销历史回购库存股。

截至7月24日，证券II指数市净率约为1.19倍，位于2012年以来约11.29%分位；2026年二季度主动偏股基金对券商板块的持仓比例约为0.47%，相对基准低配约2.51个百分点。券商盈利高度依赖资本市场景气度，成交额、自营投资收益、两融需求、投行业务节奏都会影响盈利持续性。证券公司资本还需支持两融、做市、自营、衍生品和股权投资等业务，回购规模并非越大越好。