泡泡玛特2026上半年收入171.73亿元同比增23.8%，净利润51亿元增8.9%，存货周转率降至0.9

泡泡玛特2026年上半年实现收入171.73亿元，同比增长23.8%，环比下降26%，为三年来首次环比下降；净利润51.0亿元，同比增长8.9%，增速降至个位数。与之相比，2022年上半年公司收入23.59亿元，同比增长33.1%，环比下降12.9%，为两年来首次环比下降；归母净利润3.33亿元，同比下降7.2%。两个时期均出现在连续多年高增长之后。2023年至2025年，公司营收增速分别为36%、107%和185%；2018年至2021年，营收增速分别为225%、227%、49%和76%。

IP结构方面，2022年上半年SKULLPANDA收入4.62亿元，首次超过Molly的4.04亿元，DIMOO收入2.98亿元，三大IP合计占收入的49.4%。2026年上半年，共有6个IP收入超过10亿元；THE MONSTERS以44.54亿元保持第一大IP，星星人收入26.50亿元，同比增长580.6%；Molly收入9.01亿元，同比下降33.6%，首次跌出10亿元行列。

会员数据方面，2022年上半年累计注册会员2305.9万人，较2021年底新增347.9万人，会员贡献销售额占比93.1%，会员复购率47.9%。2026年上半年，全球累计注册会员超过1亿人；中国内地累计注册会员8244万人，较2025年底新增986万人，中国内地会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，会员复购率51.6%。

外部环境上，2022年上半年疫情反复导致线下门店及机器人商店闭店时间较长，线上销售也受到物流影响；公司放缓新增线下门店，收缩机器人商店，同时推进上海南京东路旗舰店试运营，该店此后成为全国销售第一。2026年上半年，海外市场在2025年高增长后进入调整，线上流量回归常态，美洲线上收入同比下降45.6%；公司转向运营质量提升，在20余个国家和地区设立本地办公室，统一商品和服务标准，对早期位置或面积不理想的门店实施搬迁和扩容，总部集中IP发掘、全球物流、仓库管理等关键功能，并实施动态库存分配系统。

库存方面，2022年上半年存货周转率从3.42降至1.13；2026年上半年存货周转率从12.96降至0.9。2022年全年存货周转天数为152天，较上半年有所改善；2023年上半年存货同比下降20.8%，周转天数降至132天。

股价方面，泡泡玛特上市初期市盈率约150倍，2022年上半年股价下跌约30%，2022年7月至10月最大跌幅约75%。