宇树科技启动网上申购，人形机器人年销量突破5500台但一季度利润下滑

宇树科技于8月10日启动网上申购，结束监管审核流程后正式进入发行阶段。该公司从3月20日获得受理，6月1日通过上市委会议审议，7月获得证监会批复，至8月上市共耗时约五个月。根据招股书，宇树拟公开发行不低于4044.64万股，占发行后总股本不低于10%，计划募集资金42.02亿元。此次募集资金中，20.22亿元将用于智能机器人模型研发，占募资总额的48%；制造基地建设占募资比例不足15%。

宇树科技成立于2016年，从四足机器人业务起家，2023年推出首款全尺寸人形机器人H1，当年仅售出5台，平均单价约59.34万元。2024年推出小型人形机器人G1后销量增至410台，2025年前三季度销量升至3551台，平均单价降至16.76万元。2025年全年实际交付人形机器人超过5500台，总产量超过6500台。人形机器人收入占主营业务收入的比例从2023年的1.88%升至2025年前三季度的51.53%，首次超过四足机器人。

2025年，宇树实现营业收入16.99亿元，主营业务毛利率达60.13%，归母净利润2.78亿元，扣非净利润5.91亿元。四足机器人全球累计出货量超过3万台，全球市场份额超过60%，人形机器人全球市占率为32.4%。2025年前三季度，前五大客户合计占营收比重为10.61%，第一大客户京东占比3.54%。研发人员占比超过65%，核心零部件自研率超95%，国产化率超85%。

2026年第一季度，宇树收入4.23亿元，同比增长68.49%，扣非净利润从2025年同期的8484万元降至4025万元，同比下降52.55%。公司官方解释称，利润下降主要因研发费用和销售费用快速增加，其中研发费用同比增加3833万元，投入方向包括机器人本体、具身智能大模型和运动控制，公司还借助春晚等平台增加品牌推广。2025年人形机器人单位成本从2023年的7.32万元降至6.22万元，2025年前三季度单位人工成本下降55.24%，单位制造费用下降38.84%。

宇树的产品线包括四足机器人、人形机器人和灵巧机械臂，四足机器人Go2起售价9000元，G1人形机器人搭载灵巧手并升级3D激光雷达布局，2026年4月发布的双臂人形机器人R1系列起售价2.69万元。收入结构方面，科研教育客户占比达73.6%，工业客户占比9%，线下销售占比86.5%。截至2025年前三季度，人形机器人产销率为95.95%，四足机器人产销率从接近100%降至84.96%，公司称与京东自营合作后部分机器狗已发送至京东仓库但尚未达到结算和收入确认条件。