美国West Pharmaceutical Services第二季度调整后每股收益同比增长29%，年内第二次上调指引，GLP-1类产品占净销售额18%，CEO将于8月31日更替

West Pharmaceutical Services为几乎所有注射类药物提供专用包装，其高利润率产品涵盖GLP-1减肥药物如Ozempic和Zepound，以及复杂生物制剂。该公司在2024年经历库存放缓后，业务已强劲反弹。2026年第二季度调整后每股收益同比增长29%，年内第二次上调业绩指引。公司资产负债表稳健，新任首席执行官Michel Lagarde将于8月底上任，其此前在Thermo Fisher Scientific担任执行副总裁兼首席运营官。

West Pharmaceutical Services的业务分为专有产品和合同制造两大板块。专有产品部门提供弹性体瓶塞、预充式注射器系统和可穿戴贴片注射器等，具有高利润率增长特点。合同制造部门则为医疗器械和制药公司管理药物输送系统的高精度组装。公司业务遍及全球，多位于主要制药中心附近，有助于抵御局部供应中断风险。

制药容器被全球监管机构视为药物系统本身的一部分，更换已获批药物的包装供应商需进行长达两至三年的验证测试，成本达数百万美元。因此，一旦制药公司选择West的包装系统并完成临床试验，该药物通常在其商业生命周期内保持单一供应商关系。West的专有涂层如FluroTec在药物与容器间形成保护屏障，复制这些涂层及建设无菌工厂需数十亿美元投资，构成进入壁垒。

2025年美国所有药物批准中四分之一为生物制剂，West表示参与供应超过90%的新分子。第二季度公司43%收入来自生物制剂。市场研究机构IQVIA预测，注射剂市场将从2024年的约7000亿美元增长至2030年的1.2万亿美元。GLP-1疗法在第二季度占West净销售额的18%，公司首席执行官Eric Green在7月财报电话会议上表示，全球GLP-1疗法采用仍处于早期阶段，市场准入持续扩大。

主要制药公司管理层将口服减肥药视为扩大市场的方式，而注射剂仍将是高剂量、长期体重管理的标准。

West高价值产品在专有产品部门净销售额中的占比从2019年的约60%升至2025年的约75%。欧洲2023年生效的Annex 1无菌生产标准要求制药商加强污染控制，推动NovaPure、FluroTec等高价值产品采用。Green表示，目前在手项目近800个，同比增长约50%，这一机会正从欧洲向美国等地扩展。

Lagarde将于8月31日接替Green出任首席执行官，其曾管理Thermo Fisher大部分全球业务部门。West传统上通过稳定现金流和高资本回报率为产能扩张提供资金，包括在都柏林建设大型设施，并通过股息和股票回购持续向股东返还资本。