首批18只主动ETF于2026年7月中旬上报，9月17日报道称或国庆假期前获批、假期后发售，摩根基金等已完成系统适配与多轮测试，产品设持仓不低于30只、前十大权重不超60%约束，首批17只采用券结模式

2026年7月中旬，首批18只主动ETF上报。截至目前，产品上报已过去两个月，审批流程持续推进，首批试点的基金公司正按监管要求有序开展后续各项准备工作。在试点推进过程中，监管通过业务指引、材料审核以及专项验收等方式，对管理人的投研、系统、运营与风控能力进行检验，重点在于检验基金公司能否承担一套完整、稳定、可长期运行的主动ETF业务体系。

主动ETF兼具主动管理与ETF交易机制的双重特点，在投资运作、信息披露、申赎机制、做市交易、风险控制等方面均提出新的业务要求。摩根基金已完成主动ETF投资管理能力建设，并成立包括基金经理、做市商管理、风险管理、ETF平台管理等核心人员的工作小组。另有基金公司建立跨条线协同机制，组建ETF基金运作、风险管理、应急处理小组，推动投研、交易、运营、风控、信息技术等环节衔接，并在岗位安排上落实双人复核、主备岗等要求。

多家公司的相关业务系统已完成主动ETF场景下的适配改造与多轮测试，针对PCF生成、复核、发布以及IOPV计算、实时风险指标监测等环节建立了多重校验机制，并配置备份系统。每日披露真实持仓PCF清单，是主动ETF区别于传统主动权益基金的特征之一。按照要求，主动ETF存在“持仓不低于30只、前十大权重不超过60%”的分散度约束。

在运营层面，PCF与IOPV的日频生成与复核容错空间较小。多家公司建立了双部门双岗复核机制，通过双人双系统生成并复核PCF，同时对IOPV进行实时复核。

有基金公司建立了调仓约束机制和换手率监控机制，包括限制极短期组合持仓置换比例、换手率风险监测及短期换手控制等，并将定期开展交易情况复盘。另有公司建立了业绩比较基准偏离控制机制，对投资组合的行业集中度、基准相关性、基准风格偏离指标进行定期监控，并结合每日披露的PCF清单对投资风格稳定情况进行评价。

华泰柏瑞基金此次上报的产品拟采用价值投资策略，不固定投资某一类公司，选股遵循三个维度，即估值显著低于合理水平、公司具有稳定可持续的成长性、经营以股权回报为导向。该投资框架不依赖宏观研判进行行业轮动，组合行业分布由个股筛选自然形成。

主动ETF对做市商提出更高要求。由于PCF清单需随实际持仓每日更新，IOPV复核节点多于被动ETF。华东地区一家基金公司将设置专人对接做市商，在买卖价差过大或流动性不佳时与做市商沟通，要求其加强盘口宽度和深度管理，投资、交易、风控等部门对折溢率指标进行实时监控。摩根基金与多家头部做市商开展合作，并通过系统监控、专人对接等方式管理IOPV与估值偏离等潜在风险。华泰柏瑞基金计划引入多家做市商、约定报价义务，建立做市商评价与后备机制，同时明确折溢价绝对值的预警线并分层确立响应措施，并针对底层资产持续异动、市场剧烈波动等情形准备应急预案。

渠道方面，首批产品中17只采用券结模式，银行、券商渠道参与其中。摩根基金依托与核心券商主销渠道的合作，面向渠道及终端投资者开展投教赋能，并通过线上线下活动拓展机构客户。有基金公司提出从三方面推进渠道和机构生态建设：加强与券商在交易服务、客户覆盖和投资顾问服务方面的协同；与券商、银行等渠道共同挖掘养老金、理财资金、FOF及其他长期资金的潜在配置需求；推动长期资金持有。

投教方面，摩根基金通过官方社交媒体平台持续发布主动ETF相关投教内容，累计曝光量已突破500万次；同时发布《主动ETF投资指南》，围绕基础定义、发展动因、运作逻辑、筛选方法、投资策略与风险防范六大板块展开，自发布以来全网下载量已达数千次。华泰柏瑞基金构建了多样化形式的主动ETF投教内容，并围绕IOPV计算机制、场内高溢价等风险点推出投教材料。摩根基金联合国泰海通证券、国信证券等多家券商机构开展超300场一线投顾培训，覆盖全国70余个城镇；另有基金公司已在线下开展近20场券商投教活动。