首批主动ETF落地进入倒计时，基金公司积极备战

首批主动交易型开放式指数基金（ETF）落地进入倒计时，相关准备工作正在推进。从监管机构到基金公司，行业自上而下均对此高度重视，目前正在进行最后的规范检查和系统测试工作。交易所、基金公司、券商渠道已开启预热，涉及投教文章、品牌营销以及产品方案、投资运作流程、申赎机制和信息披露等环节。基金公司各业务条线均对主动ETF给予高度关注。

首批18家公募主动ETF的基金经理配置主要沿主观选股和主动量化选股两条路径展开，两派各占一半。主观选股方向，多家基金公司派出旗下具有代表性的主动权益基金经理。华夏基金拟派出百亿基金经理王君正担任主动ETF基金经理，侧重价值风格；永赢基金拟派出擅长周期成长投资的许拓担任基金经理，主打景气策略；此次试点唯一外资公募摩根基金拟派出李博担任基金经理，侧重均衡偏成长风格；华泰柏瑞基金拟派出深度价值风格的杨景涵；平安基金拟任基金经理为刘榕俊，策略以红利底仓为主、科技成长增强收益弹性。

由于主动ETF需要兼顾场内交易，部分选择主观选股策略的基金公司为主动权益基金经理搭配了具有ETF管理经验的指数基金经理，实行双基金经理共管。永赢基金在委派许拓外，还拟派出公司指数与量化投资部总经理蔡路平共同管理；平安基金也拟为刘榕俊搭配ETF基金经理李严共同负责管理。双基金经理共管中，主动权益基金经理主导主动选股和投资策略制定，ETF基金经理负责申购赎回清单制作、ETF实物申赎和场内交易落地等专项工作。

部分公司直接选择兼具ETF和主动量化管理经验的量化基金经理担纲。富国基金拟派出量化投资部总经理王保合担任主动ETF基金经理，王保合具备传统ETF、指数增强ETF、场外主动量化基金的管理经验；汇添富基金拟派出指数与量化投资部副总监吴振翔担纲，吴振翔有ETF和指数增强策略的管理经验，旗下汇添富沪深300安中动态策略连续多年超越基准获得超额收益。

主动ETF的运作对投资、交易、运营和风控体系提出更高要求。主动ETF除常规的申购赎回清单制作、现金头寸安排、做市商协调、折溢价控制外，还面临差异化要求。主动ETF需要根据投资策略持续调整组合，因申购赎回清单制作需要提前一天制定调仓策略，若产品长期保持较高股票仓位，现金和申购赎回头寸管理难度大幅提升。为配合主动ETF运作，基金公司需搭建配套业务系统，整体运营复杂度高于传统被动ETF。

差异体现在申购赎回清单的制作和校验上。主动ETF的基金份额参考净值复核校验过程更加复杂，由于持仓动态变化，系统需及时完成资产价格、基金份额和申赎对价等信息核对，并设置相应复核与异常处置节点。

主动ETF的风险管理目标与被动ETF不同。

国内ETF最新规模接近5万亿元。主动ETF每日披露持仓、投资行为受业绩基准约束，有助于提升投资纪律性，让资金投向优质资产。主动ETF以投研能力和策略创新为核心竞争力，推动行业从规模扩张转向能力深耕。