公募指数增强型基金规模突破3200亿元，460只产品平均超额收益1.64%，127只跑输基准，科创类指增超额垫底

截至2026年二季度末，公募指数增强型基金规模突破3200亿元。Wind数据显示，截至7月30日，纳入统计的460只指数增强型基金年初至今相较于跟踪的业绩比较基准平均超额收益率为1.64%。其中有127只产品跑输基准，占比约27.39%；有1只跑输基准超过20%，共有9只基金跑输基准超过10%。

超额收益垫底的产品以科创类指增为主。科创指数年内呈现龙头权重单边走强、中小成分股持续走弱的极端分化特征，多数指数增强模型长期偏好的小盘、反转、低波动、价值类因子持续失效。叠加科创赛道轮动速度快、量化策略同质化拥挤，增强组合难以跑赢权重主导的基准指数。

跟踪同一指数的产品业绩差距较大。以跟踪科创板综合指数的指数增强基金为例，截至7月30日，年内最高与最低超额收益相差38个百分点。指增策略即便做了因子中性、优化器风控约束，也难以避免组合持仓在某些风格和行业上的相对暴露，在风格较为割裂的年份，超额收益分化会显著放大。

2026年市场极致程度突出。数据显示，A股前5%个股的成交额集中度已达到48%，突破了45%的历史极值水平。增量资金持续涌入同一类风格或因子，推高相关板块估值、推升交易拥挤度；一旦市场风格逆转，趋同的策略体系便引发共振式回撤。大多数参与者往往在风格强势运行的中后段才加大配置，未能充分享受前期涨幅，却完整承受了后期风格反转带来的回撤。

在极致的市场行情与拥挤的策略之外，仍有基金获得超额收益。以科创相关指数增强基金为例，截至7月30日，57只基金中，有27只年内获得了超额收益，有一只基金的超额超过10%。这些产品的策略储备较为丰富，超额收益相对分散，且严格控制行业、市值和风格暴露，确保绝大部分超额收益于选股而非风格。同时，多因子模型设计中通过结构化的方法论应对多变的市场环境，避免在单一方法论或单一风格因子上过度暴露。