2026年上半年中国GDP同比增长4.7%，新增专项债发行2.07万亿元，下半年财政政策将强化增量并重点投向科技创新和民生保障

2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%。上半年积极财政政策通过靠前发力、精准施策，有效对冲了外部不确定性，支撑经济实现“总体平稳、向新向优”发展。

上半年专项债发行进度偏慢，各地新增专项债累计2.07万亿元，约占全年限额的47%，低于往年同期水平。下半年有足够的限额空间供各地加速发债，以债务扩张推动形成阶段性财政扩张效应。同时，上半年财政支出节奏偏缓，使得财政存款余额相对充裕，为下半年加快资金拨付、形成实际工作量提供了短期资金调度空间。

2026年初中央层面部署的一系列政策仍在持续推进，包括减税降费、设备更新补贴、消费品以旧换新以及超长期特别国债支持的“两重”建设等。在这些政策的稳步推进下，相应项目储备和资金拨付将进入集中落地期。

在一般公共预算收入中，各地上半年在对非税收入集中挖潜后，部分地区后续补充空间有限；在政府性基金预算收入中，由于房地产市场调整，各地土地出让收入规模持续萎缩。从地方债务限额空间看，部分省份债务率接近风险警戒线，面临有额度但难以使用的问题，符合收益自平衡要求的优质项目储备并不充裕，严控新增隐性债务的要求与扩大有效投资的需求之间存在冲突。从实际政策效应看，各地上半年财政政策实际效应存在差异。

下半年财政政策坚持“强化增量”与“重点突出”相结合。从经济基本面看，二季度以来内需不足、企业盈利承压、房地产市场深度调整等问题交织，不确定性显著上升，仅靠存量政策加速执行难以有效对冲下行压力。从政策逻辑看，当前货币政策已处于相对宽松区间，受银行净息差收窄、汇率稳定等约束，进一步降息降准空间有限，需要财政政策工具作为逆周期调节的主要手段。

重点领域财政支出力度持续强化，尤其是科技创新和民生保障两大领域。科技创新作为培育新质生产力的核心抓手，战略地位在决策层共识中上升，下半年财政对基础研究、关键核心技术攻关、重大科技基础设施建设的投入保持高强度。科技创新领域支出重心从广泛覆盖转向精准聚焦，更多投向人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域及科技成果转化环节。民生保障领域，就业、教育、医疗、养老等支出具有刚性特征，政府加大能够直接促进消费的民生支出，包括养老服务、托育服务、保障性住房等。

政策工具使用上注重8000亿元新型政策性金融工具。新型政策性金融工具可撬动杠杆率高、市场化运作程度强，能够承担更长回报周期的战略项目。当前地方政府主要通过专项债为经济建设项目融资，但面临项目收益要求高、举债空间受限等约束。新型政策性金融工具不要求项目收益覆盖全部融资，可投向回报周期较长的项目，且由政策性银行以股权投资或股东借款形式注入项目资本金，不计入政府债务范畴，不受地方政府举债额度限制和债务风险警戒约束。

充分发挥新型政策性金融工具在财政与信贷之间的桥梁作用，能缓解重大项目资本金缺口问题。基于2025年对新型政策性金融工具的成功探索，2026年8000亿元新型政策性金融工具投放的制度性探索难度减小，为下半年推动资金转化为项目建设实际支出奠定基础。根据基础设施项目最低20%至25%的资本金比例要求，8000亿元资金理论上可撬动3.2万亿元至4万亿元的总投资规模。若考虑基础设施投资0.8至1倍的当期产出系数，该政策工具对2026年经济增长的直接拉动效应为0.2至0.3个百分点。各地方需做好高质量项目储备，关注已开工项目的施工进度和配套资金落实。