IMF与世界银行发布低收入国家债务可持续性框架审议说明，发展中国家三年偿债净流出7410亿美元

世界银行《国际债务报告2025》显示，2022年至2024年，发展中国家偿还的外债本金和利息比新获得融资多7410亿美元，创至少50年来最高纪录；仅2024年，利息支出就达到4150亿美元。债务压力上升的同时，低收入国家仍需为电力、交通、教育、医疗和气候适应筹集长期资金。如何在控制风险与保留必要投资之间取得平衡，已成为全球发展融资的核心问题。

2026年6月2日，国际货币基金组织与世界银行发布低收入国家债务可持续性框架审议背景说明，随后于6月5日至7月3日公开征求意见。背景说明承认，现行框架投入运行以来，典型年份超过三分之一的使用国被列为高风险；在高风险评级条件下，两年内进入债务困境的概率约为5%。

现行LIC-DSF先评估一国的债务承载能力，再将债务占GDP、债务占出口、偿债额占出口和财政收入等指标与相应阈值比较，并进行增长、汇率、出口和财政冲击测试。框架已要求编制20年宏观预测，也设置了投资与增长关系的合理性检验。然而，核心风险信号主要观察前10年，债务用途没有形成正式分类，公共资产和公共部门净值也未成为机械评级变量。同样增加一笔主权负债，铁路融资与工资支出在核心指标中都会先表现为债务上升，两者的差别需要通过增长假设、税收预测和专业判断间接体现。

2026年拟议改革首次给出较为清晰的制度入口。新框架计划增设“长期模块”，在相关国家和情景下，把预测期延长至最多30年，并评估人力资本、实体资本、基础设施、结构改革和部门政策对增长与债务轨迹的影响。背景说明提供了一个示例：假设一国连续10年每年增加相当于GDP 1%的发展支出，初期赤字和借款需求会明显上升，随着人力资本改善，潜在产出和收入反馈逐步增强；优惠融资与纯市场化融资还会形成显著不同的债务路径。

长期模块定位为补充工具，按需启用；模型结果不会直接产生机械风险信号，最终影响仍要经过专业判断。拟议文件没有把“生产性债务”设为正式类别，公共资产存量、利用率和净值尚未进入核心结构。生产性债务要获得稳定、可信的政策地位，需要建立“项目—部门—国家”三层证据链。项目层要回答形成了什么资产、总生命周期成本是多少、现金流和维护费用如何安排、汇率风险由谁承担；部门层要衡量项目是否缓解交通、能源、数字或人力资本瓶颈，是否带动本地企业、就业和产业配套；国家层要观察税收、出口、财政收入和外汇是否改善，或有负债是否得到控制。这套证据链还需加入事后评估，项目立项时承诺的运输量、发电量、就业、税收和出口，应在运营后持续核验，预测偏差需要回到下一轮融资条件和风险评级中。

中国对外发展融资较多投向交通、能源、通信、水利和产业配套。新框架若能更充分反映长期增长与财政反馈，有助于国际社会更完整地评价这些项目的公共资产价值。规则认可仍需依靠透明、连续、可比较的数据。中国的政策性金融机构和企业可进一步披露融资条件、建设成本、资产利用率、本地采购、就业、税收、出口、运营维护及环境社会成本，并以项目全生命周期数据支持逐国债务可持续性评估。融资结构也应与项目属性相匹配，赠款可用于前期科研和能力建设，优惠贷款可支持公共性强、回收期长的资产，股权和商业资金可进入现金流较清晰的环节，本币融资、担保和共同融资可缓释汇率与再融资风险。