美国债务突破40万亿美元，公众持有债务达32万亿美元，赤字率近6%

美国债务规模突破40万亿美元后，市场尚未出现明显恐慌。目前，美国债务评级尚未进一步下调，抗通胀债券的盈亏平衡利率没有大幅上升，为联邦政府违约提供保险的成本也未明显飙升。尽管投资者要求美国支付更高利率，但多数投资者仍将美国国债视为基本无风险资产。

美国40万亿美元未偿债务中，约8万亿美元属于政府内部债务，即政府欠自己的债务，例如从包括社会保障项目在内的信托基金中借入资金。剩余约32万亿美元是政府欠公众债权人的债务，债权人包括个人投资者、外国政府以及美联储。市场通常更关注公众持有债务，因为这部分债务需要通过金融市场融资。目前，美国公众持有的联邦债务规模约相当于年度GDP的100%。

美国年度财政赤字目前接近GDP的6%，而经济学家通常认为，约3%的水平更容易维持长期稳定。财政赤字通常会在经济衰退期间扩大，用于支持经济和民众。但当前美国经济仍在增长，赤字却维持在接近衰退时期的水平。赤字高企部分来自减税政策，也与人口老龄化导致的支出增长有关。此外，关税政策调整后政府向进口商返还资金，也增加了财政压力。

从二战结束到2010年代末，美国整体经济增速通常快于联邦债务增速，这使得债务规模相对于GDP保持在较低水平。但这一关系随后发生变化。2007年至2009年金融危机后的应对支出，以及约十年后为应对新冠疫情实施的大规模财政支出，都推动美国债务快速增长。国际货币基金组织前首席经济学家曾提出，只要政府借贷利率低于经济增长速度，债务就可以持续滚动。但如今，美国借贷成本已不再稳定低于经济增长速度。

在高赤字、高债务和高利率共同作用下，美国利息支出占GDP比例近二十年来显著抬升，达到约3%。目前，美国非通胀环境下的经济增长速度估计约为2%或略低，低于明显降低债务压力所需水平。