霍华德·马克斯作序《巴菲特之道》归纳巴菲特九大特质并回顾其投资案例

究竟是什么成就了沃伦·巴菲特的投资奇迹？在罗伯特·哈格斯特朗所著的《巴菲特之道》中，霍华德·马克斯为书作序，精准全面地诠释了巴菲特的投资之道。马克斯提出，巴菲特连续多年击败股市指数，自1965年起以10.5万美元开始投资生涯，如今伯克希尔·哈撒韦公司拥有1430亿美元的投资以及2020亿美元的净资产，他本人也成为美国第二富有的人。福布斯排行榜上其他富豪的财富多来自房地产或高科技行业，而巴菲特的财富完全通过投资市场建立，这个市场人人均可接触。

巴菲特具有超乎寻常的分析能力。他有一句妙语：“如果你有160的IQ，卖掉30吧，因为你不需要这么多。”如同马尔科姆·格拉德威尔在《离群》一书中提到的，取得伟大的成功，只要有足够的智力即可，不必是天才。巴菲特不必花数周或数月去得出结论，也不需要分析师队伍帮他计算。他认为不需要知道以及不需要考虑每一个数据，人是最关键的，他善于知人。

巴菲特具有完整的理念体系，坚守自己的能力圈，放弃其他。他只投资于那些他了解和喜欢的企业，着重于那些看似平淡无奇的领域，避开一些热门公司。他可以忽略那些超出他投资理念之外的机会，更重要的是，看着那些他曾错过的却令其他人赚钱的机会，他能够心平气和。在职业生涯初期，他采用导师本杰明·格雷厄姆的“深度价值”理论，购买那些被抛弃的股票，这个理论有时被称为“捡烟头”理论。

巴菲特对于情绪感染具有绝对的免疫力。当事情变好时，他不会喜形于色；当事情变糟时，他也不会叹气沮丧。他根本不在乎别人是否认为他成功，或别人认为他的投资决策是否正确。在2000年初科技股鼎沸之时，他被人嘲笑为“巅峰已过”，但他依旧坚持自我。他用自己的方法衡量成功与否，而不是大众或媒体的标准。他只关心自己和芒格的所思所想，以及为公司股东谋求利益最大化。

巴菲特善于逆向投资，他甚至陶醉于此。他观察到高收益债券有时被标出鲜花的价格，有时被标出杂草的价格，他曾写信给霍华德·马克斯说“我更喜欢它们被标出杂草的价格。”一个逆向投资者更喜欢买那些失宠的东西，巴菲特便是如此。他不仅逆向思维，还善于反周期操作。2008年金融危机时，他分别投资50亿美元持有高盛和通用电气息率10%的优先股，2009年投资340亿美元于对经济周期敏感的柏灵顿北方圣达菲铁路公司。这些投资在当时四面楚歌之时，需要极大的勇气。

巴菲特曾说他的“持有期限是永远”，他“宁愿要一个跌宕起伏的15%回报率，也不要一个四平八稳的12%”。这让他可以长时期坚持于那些伟大的投资机会、递延税费、以复利方式增长他的投资收益，而不是每年兑现收益、每年支付那些短期的税金。这样的策略不但令他能避免短期市场波动，反过来使他可以利用市场波动受益。实际上，巴菲特的行为表明他更乐于持仓，而不是利用市场的流通性便利而空仓。

巴菲特对于多元化持有不同看法，他认为“我们所采取的策略，排除了所谓多元化的教条，很多权威人士会说我们这种策略比之传统的方法更具有风险。”他知道伟大的投资机会出现不可多得，所以他时刻保持高度警觉，一旦出现便迅速出击。他关注于那些他所信任的人和公司，不会仅仅因为别人的持有而持有一些令人不安心的企业，也拒绝仅仅为了减轻错误影响而进行的所谓“劣质多元化”。

巴菲特愿意长期保持不动，避免频繁交易直至伟大机会的出现。他有个著名的比喻，最伟大的棒球手之一的泰德·威廉姆斯，肩上扛着球棒站在自己的位置上，等待完美一击的出现。他以此为例，说明自己在投资上的坚持，只有当诱人机会出现时，他才会完美出击。很少有投资者能在他们认为正确之时全力以赴，当投资对象流动性不佳、具有争议或名声有瑕时，很多人是不敢买入的。巴菲特不担心有人炒他的鱿鱼，他的位置是不可动摇的。

巴菲特拥有很多杰出投资者的共性：专注、自律、有目标、工作勤奋、具有极强的数字感和逻辑性，他还热衷于通过大量的阅读和值得信赖的朋友圈搜集广泛的信息。霍华德·马克斯肯定地说，巴菲特投资是因为喜欢解决其中蕴含的复杂的智力问题，而名声和金钱的获得倒是这一过程中的副产品。这些品质每一条都熠熠闪光，但仅仅很少的投资者将它们聚为一体，这些品质如何使巴菲特取得了卓尔不凡的成功，在《巴菲特之道》一书中有更详细的阐述。