商业银行

生产性服务业相关行业保持快速增长，其中研究和试验发展、装卸搬运和仓储业、商务服务业企业营业收入同比分别增长16.8%、15.4%和10.3%。服务贸易增势良好，逆差收窄20%左右。前5个月，服务进出口总额30995亿元，同比增长6%。服务出口12305亿元，同比增长15.9%，其中知识密集型服务出口增长12.2%。前5个月，服务业实际使用外资占全国实际使用外资的比重达到72%。“十五五”时期，随着人口结构变化、产业结构转型、消费结构升级深入推进，服务业发展空间更趋广阔。前5个月，规模以上数字技术应用业企业营业收入同比增长8.4%。上半年，高技术服务业固定资产投资同比增长7.5%，其中信息服务业投资增长15.5%。

上半年，批发和零售业、住宿和餐饮业的增加值规模均保持扩张，前5个月规模以上居民服务、修理和其他服务业企业营业收入增长5.7%。前5个月，规模以上文化艺术业、体育业企业营业收入分别增长11.8%和11.9%。前5个月，规模以上战略性新兴服务业企业营业收入同比增长6.1%，上半年电子商务交易平台交易额增长3.5%。重点充电平台交易额上半年增长30%以上。今年4月，国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。6月份，服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点。电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。《扩大消费“十五五”规划》对促进服务消费提质惠民进行部署。

制造业数字化转型对生产性服务业的中间需求持续旺盛，研发设计、检验检测、现代物流、供应链管理、云计算、商务咨询等业态需求稳步扩张。服务业制度型开放提速，数字服务出海加速、入境旅游火热等将形成服务贸易新的增长点。

银行提高美元存款利率与美元资金成本较高以及跨境业务、外币资产配置需求增加有关。美元存款利率差异较大，外资银行拥有较成熟的国际业务体系，对美元资金需求较高。随着中国企业出海以及居民海外消费、留学、投资需求增加，银行对美元资金的需求提升。美元存款不仅是居民储蓄产品，也是银行发展跨境金融业务的重要基础。

今年以来人民币对美元升值幅度超过3%，近一年人民币升值超5%。

社交媒体广告开支排名第一，电视、流动、搜尋引擎营销和户外广告分别排名第二至第五。杂志广告开支同比增长22%。

银行、信用卡及投资服务成为十大广告开支最高行业，同比增长19%。汇丰集团和恒生银行位列十大品牌集团第二和第七，广告开支分别增长15%和52%。药物及医护理行业排名第二，同比增长12%。浴室及家居用品排名第三，同比增长1%。保险业由去年第13位升至第八位，广告开支同比增长56%。零售、化妆及护肤用品、饮品分别增长17%、3%和19%。

DR是由银行间质押式回购交易形成的市场化利率，完全由市场交易产生，反映银行体系内的流动性状况和资金松紧程度。以DR作为贷款定价基准，意味着贷款利率更直接与市场资金成本挂钩，而非主要跟随贷款市场报价利率（LPR）调整。

根据中国人民银行披露的统计数据，截至2026年6月末，资管产品资产合计达124.8万亿元，同比增长12.7%，余额比年初增加4.6万亿元。此外，居民财富管理意识升级，资产配置从单一储蓄向兼顾收益与风险的多元组合演进。

从增量资金看，6月末，资管产品从住户部门募集的资金同比增长7.7%，余额比年初增加1.1万亿元；从非金融企业募集的资金同比增长24.7%，连续4个月同比增速超过20%，余额比年初增加3319亿元，同比多增3538亿元。企业资金加速涌入资管市场是供需两端共同作用的结果：需求端企业资金管理精细度提升，通过资管产品优化负债期限结构、提升闲置资金收益的诉求增强；供给端银行体系借助理财子公司实现表外承接，在缓解存款利率竞争压力的同时满足企业综合服务需求。企业资金的涌入在增强募集端稳定性的同时，对产品流动性管理与差异化服务能力也提出更高要求。

从资金运用看，6月末，资管产品持有债券38.2万亿元，同比增长8.4%，增速连续上升，余额比年初增加2.2万亿元，同比多增1.1万亿元；持有同业存款和存单合计28.5万亿元，同比增长10%；持有股票9.5万亿元，同比增长26.2%。付翘楚表示，各类底层资产增长呈现分化态势，债券同比多增较多，股票增速最快，固收仍是基本盘，权益配置正在提速。刘祥东进一步分析，债券仍是资产配置主力，权益类资产配置回暖但占比较低，整体组合呈现“重稳健、轻成长”的特征。

在124.8万亿元的大盘子中，公募基金凭借42.9万亿元登顶规模最大的资管品类，银行理财34.8万亿元，资产管理信托25.3万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.8万亿元。截至2026年二季度末，公募基金市场基金数量共14513只，资产净值39.9万亿元，环比增长5.69%。2026年6月，全市场共有21410款理财产品在售，环比增加1204款，其中开放式产品平均业绩比较基准环比下跌0.03个百分点至1.95%，封闭式产品平均业绩比较基准环比持平为2.33%。付翘楚表示，在低利率环境下，固收类产品收益空间整体收窄，银行理财吸引力相对下降，而公募基金凭借丰富的策略和资产投向，能更好适配不同市场环境下的投资需求。

在监管要求与市场需求的共同作用下，不少银行自营理财规模持续压降。公募基金规模领跑，还在于其产品体系与运作模式的优势。此外，银行理财在季末存在配合母行监管考核、资金阶段性回表的现象，规模数据呈现周期性波动，而公募基金运作则相对独立，规模表现更为平稳。

对比2025年年末数据，银行理财34.5万亿元，公募基金40.8万亿元，资产管理信托22.8万亿元，其他合计21.6万亿元。2026年上半年，资产管理信托增长耀眼，以2.5万亿元的增量居各品类之首。早在2023年3月，监管部门发文将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托三大类25个品种，并设置3年过渡期推动行业整改，如今3年过渡期结束，行业告别旧有模式迈向合规化、本源化发展的新阶段。刘祥东表示，资管行业竞争格局正由单一牌照红利转向投研能力与渠道优势双轮驱动，公募基金与银行理财规模优势明显，信托、保险资管在细分领域寻求差异化突破。不同类型资管机构可在各自资源禀赋基础上探索合作空间，形成优势互补，银行理财与公募基金可在固收增强领域开展策略协同，共同探索构建权益资产的投资能力。

2026年上半年，资管产品规模增速、从非金融企业募集资金增速、持有同业存款和存单回流银行体系的资金增速，均明显高于社会融资规模、广义货币供应量、金融机构存贷款等金融总量增速。中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长闫先东在7月15日国新办新闻发布会上表示，人民银行将进一步加强监测分析，强化利率政策执行和监督，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加强规范。刘祥东表示，大量资金通过同业存款、存单等渠道回流银行体系形成内部循环，延长了资金进入实体经济的链条，弱化了货币政策传导效率，需在激励行业创新发展与防范脱实向虚间寻求动态平衡，推动行业从规模驱动转向价值驱动。

低利率环境在驱动规模增长的同时，也构成另一重挑战。薛洪言认为，低利率环境导致固收赛道过于拥挤，机构被迫陷入费率‘内卷’，资管端的议价能力持续承压，甚至有机构变相规避净值波动。与固收赛道拥挤相伴而生的，是权益市场波动风险向资管产品的加速传导，上半年，资管产品持有股票的同比增速远高于债券和同业存款。《金融机构产品适当性管理办法》和《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则》对投资者适当性管理提出了系统性要求，推动卖者尽责与买者自负。

进入2026年下半年，多项制度密集落地，加速行业从规模竞赛转向合规竞赛。国家金融监督管理总局《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于9月1日起施行，统一规范资产管理信托、理财、保险资管3类产品的信披要求；中国证券投资基金业协会《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》将于12月1日起施行，设定了“80%非现金资产须投向合同约定方向”的刚性红线；《私募证券投资基金运作指引》的24个月过渡期将于7月31日届满，未整改基金不得新增募集、不得展期。另外，金融监管总局将制定资产管理信托管理办法纳入2026年规章制定工作计划，人民银行等部门联合发布的《金融产品网络营销管理办法》将于9月30日起施行，将资产管理产品网络营销纳入监管范围，进一步压实机构主体责任。

大额存单购买起点金额较高，长期限产品虽可转让但仍需承担一定时间成本。而对于倾向于将大额资金长期配置于低风险领域、且希望获得相对较高收益的投资者，可将保本保息的长期限大额存单纳入考虑。