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希音通过港交所主板上市聆讯 目标估值较峰值缩水超五成 盈利放缓与关税成本压力凸显
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重要度78
影响方向多空交织
影响强度+62
分析置信70%
希音（SHEIN）于7月26日晚间向香港交易所提交聆讯后资料集，正式通过主板上市聆讯。此次上市目标估值在400亿至500亿美元区间，较2022年D轮融资后1000亿美元的估值缩水超过五成。
招股书显示，希音2023年至2025年营收分别为321.03亿美元、387.48亿美元和418.47亿美元，三年复合增长率14.2%，但同比增速从2023年的41.1%下滑至2024年的20.7%，2025年进一步降至8.0%。2026年第一季度营收90.52亿美元，同比增长仅1.1%。净利润方面，2025年全年为20.64亿
关联行业
影响路径
美国取消小额免税与欧盟加征定额关税直接推高跨境电商履约成本，美国市场收入已在2026年一季度出现同比下滑；Temu份额快速扩张显示竞争白热化，行业盈利空间受到挤压，希音估值缩水与盈利放缓可能引发对跨境电商商业模式可复制性的负面预期。
运营成本上升贸易政策收紧市场份额竞争加剧