电池与储能

动力电池业务仍是核心，上半年收入1921.2亿元，同比增长46.02%，占总营收69.38%。电池系统总产能525GWh，上半年产量498GWh，产能利用率94.86%。全球市场方面，2026年1至5月宁德时代全球动力电池装机量市占率40.2%，同比提高2.2个百分点，连续八年居全球首位；海外市场市占率33.7%，同比提高3.7个百分点。国内乘用车装车量份额46.7%，同比提高5.6个百分点，其中三元锂电池份额达75.2%。

储能电池业务成为增长第二曲线，上半年收入532.6亿元，同比增长87.5%，占总营收19.2%，接近2025年全年收入。回收业务收入188.1亿元，同比增长67.2%，毛利率27.0%，为三大业务中最高。

宁德时代同时发布股份回购计划，拟斥资200亿至400亿元回购A股并全部注销，回购价格上限573元/股，较当日收盘价溢价近50%。按上限计算，最大回购约6980.8万股，占总股本1.5%。该回购计划为A股历史上规模最大的单次回购方案。

盈利能力方面，上半年整体毛利率23.93%，较2025年同期下降1.1个百分点。动力电池毛利率20.63%，下降1.78个百分点；储能毛利率23.96%，下降1.56个百分点。管理层将毛利率下降归因于原材料价格上涨，磷酸铁锂价格从1月的5万元/吨上涨至5月超过6万元/吨，成本压力暂时由公司承担。按核心经营利润口径，上半年核心经营利润453.77亿元，同比增长70.1%，核心经营利润率从14.91%升至16.39%。

财务费用方面，上半年为-6.31亿元，2025年同期为-58.22亿元，主要因汇率变动产生汇兑损失，影响利润约52亿元。海外业务表现突出，上半年海外收入871.29亿元，同比增长42.35%，占总营收31.46%，毛利率29.97%，较国内毛利率21.16%高出近9个百分点。匈牙利、美国、印尼三座海外工厂已陆续投产。

毛利率出现明显下滑。二季度整体毛利342.2亿元，毛利率为23.2%，接近2024年以来最低点。碳酸锂价格从2025年低点的5.8万元/吨升至接近19万元/吨，宁德时代未将成本压力完全转移给下游，电池单价约0.56元/Wh，与2025年基本持平。费用率保持稳定，二季度三项费率合计未超过7%。

合同负债连续环比下滑。2025年底余额492亿元，2026年一季度末456亿元，6月底降至365亿元。产能利用率提升至95%，资本开支处于高位，消化了部分存量订单。存货余额突破1300亿元，库存产品占比从年初的26%提升至37%。

新能源汽车市场增速放缓，2026年上半年产量增速仅为6.7%。新能源乘用车平均整备质量达1939.3公斤，较2020年增长27.5%。平均单车带电量卡在65度以下。宁德时代国内乘用车市场份额提升至47%。

Robotaxi仅在奥斯汀运营约30-50辆车，其中约50-60%行程实现无人监督，未提供大规模商业化拐点。FSD在欧洲多国获批，中国审批中，未确认向个人消费者提供无人监督驾驶的时间点。资本开支指引维持超250亿美元，主要用于扩大Robotaxi车队、扩充Optimus产能、建设半导体工厂、提升太阳能制造产能及AI算力基础设施建设。账面现金及投资435亿美元。

隔膜行业自2025年末触底之后，公司结合供需变化，向核心客户启动分批次调价，2026年上半年主流湿法基膜价格较2025年底实现明显修复。结合下游电芯企业补库节奏和供需缺口现状，市场存在新一轮调价的基础。区分国内和海外两套定价体系来看，海外市场定价显著高于国内市场。

创始人张和君是宁波北仑人，1990年创办宁波德业塑胶，靠注塑配件起家。1997年进入美的供应链，转做空调热交换器；2000年宁波德业科技挂牌成立，主业围绕除湿机、热交换器等环境电器。2016年切入逆变器赛道，两年后进入南非、巴西、巴基斯坦等新兴市场，将户用储能逆变器销往全球150多个国家和地区。2021年4月，德业股份登陆上交所主板，发行价32.74元，首发募资13.97亿元。2022年张和君将总经理一职交予次子张栋业，2024年8月张栋业出任公司法定代表人；长子张栋斌担任董事。张和君通过直接及间接持股，掌控公司约60%的表决权。

弗若斯特沙利文数据显示，按2025年销售金额统计，德业股份是全球第一大户用储能逆变器提供商，市占率达20.6%；其中5至20KW低压储能逆变器销量连续三年位居全球第一。产品矩阵覆盖3至125KW储能逆变器、1至136KW组串式光伏逆变器、300W至2250W微型逆变器及配套储能电池包。

2023至2025年，公司营收从74.80亿元增长至122.24亿元，净利润从17.91亿元提升至31.69亿元。2026年前四个月实现收入61.80亿元、净利润16.10亿元，同比增速达74.3%。2025年综合毛利率38.13%，2026年一季度回升至41.45%。2023年南非储能产品市占率超30%，逆变器市占率突破50%。2025年A股市值曾在4月触及1336亿元高点。

2025年公司外销收入97.47亿元，占总营收79.74%。前五大客户合计贡献收入39.04亿元，占比31.9%，单一最大客户营收占比14.3%。区域分布上，德国市场以18.8亿元规模居首，乌克兰市场5.63亿元，其余订单散落南非、阿联酋等地区。

本次H股募资主要投向研发升级、海内外产能扩建、搭建全球营销网络，剩余部分补充流动资金，更新版招股书暂未披露确切募资总额。

公司明确回应美国市场营收占比仅2%至3%。2025年环境电器板块收入20.05亿元，同比下滑36.23%，其中热交换器收入几近腰斩，除湿机收入下滑近17%。储能电池包业务2025年毛利率31.81%，同比下降9.49个百分点，受碳酸锂、电芯原材料价格拖累。二级市场方面，5月股价盘中最高触及126.9元，至今两个多月区间回撤约33%。

根据项目规划，NextEra Energy将为该数据中心提供2吉瓦的天然气发电能力，并配置最高2.6吉瓦电池储能容量。Brookfield则将拥有并运营装机容量为1.8吉瓦的数据中心园区。1吉瓦电力可满足约75万户家庭的用电需求。NextEra表示，随着数据中心园区逐步投入运营，公司将分阶段新增发电能力，确保数据中心不断增长的用电需求由新增电源供应，而非挤占现有电力资源。该园区建于美国能源部旗下的帕迪尤卡基地，该基地建于上世纪50年代，最初用于生产核武器所需的浓缩铀，后转为生产核反应堆使用的浓缩铀，于2013年正式关闭。

该项目符合特朗普政府提出的“保护电力用户承诺”，即要求建设和运营数据中心的企业支付高于普通电价水平的电费，避免相关成本转嫁给普通居民用户。该项目目前仍需完成最终协议谈判并签署具有法律约束力的正式文件，才能正式推进。

美国能源部长克里斯·赖特表示，NextEra Energy和Brookfield的规划与投资为美国未来类似项目提供了关键范本，证明了在不将成本转嫁给周边社区居民的情况下，美国仍有能力建设世界领先的基础设施。Brookfield首席执行官Bruce Flatt称，帕迪尤卡项目将成为公司未来投资1000亿美元建设AI基础设施计划的起点。

战略资源板块成为公司上半年营收增长的主要驱动。该板块实现营业收入25.86亿元，同比增长49.31%，占总营收比重为53.93%；毛利率达到28.25%，较上年同期提升0.51个百分点。全球铜供需维持紧平衡，铜价高位运行，公司阴极铜出货量同比提升，产品直供SAMSUNG、MERCURIA等金属贸易商。刚果(金)年产3万吨阴极铜湿法冶炼厂项目正按计划建设中，截至报告期末投资进度为14.32%。

新材料领域，碳材料及负极材料业务上半年实现营收3.74亿元，同比增长13.70%。第五代导电剂单壁碳纳米管及浆料已于2026年实现量产，公司具备年产50吨单壁碳纳米管的规模化稳定生产能力，其粉体产品纯度、比表面积、G/D值等关键指标达到或超越国际头部企业水平，已批量供应多家电芯厂商。硅碳负极方面，公司依托自研多孔碳基体技术，已具备规模化生产能力并实现批量出货，半电池0.8V首效可达87%以上。正极相关材料业务实现营收14.99亿元，同比增长18.43%，毛利率同比提升6.07个百分点至15.55%。

赫曦原子智算中心已完成整体建设与设备部署，后续将正式投产运营。该中心部署规模达100台，全部采用芯培森自研APU加速技术的赫曦I服务器，并配套自研一体化原子计算软件平台。

截至目前，奥特维储能产线全球累计出货量已超过300条。